一夜驚惶。在過去的 24 小時(shí)內(nèi)，伴隨著全球金融市場(chǎng)的冷卻，比特幣與A股、港股、美國(guó)三大指數(shù)一同回調(diào)。在一天時(shí)間里，比特幣從 58332 美元的歷史高位暴跌至最低 47650 美元，單日暴跌超過 13000 美元，跌幅最高超過 20%。

　　面對(duì)猩紅色的大盤，有投資人驚呼，如果本輪大跌發(fā)生在半年前，比特幣的總值將會(huì)直接歸零。

　　要知道，2021 年開年至今，比特幣的價(jià)格一再刷新人類對(duì)于財(cái)富的想象。不到兩個(gè)月，比特幣的價(jià)格暴漲超過 80%;如果從半年前算起，漲幅更是達(dá)到可怕的 350%。比特幣的總市值也一度突破 1 萬億美元大關(guān)，超過騰訊控股的總市值，排在蘋果公司、亞馬遜、谷歌等硅谷巨頭之后。

　　資產(chǎn)泡沫終于還是破裂了。猝不及防的跳水讓“比特幣暴跌”由此登上微博熱搜第四名。比特幣跌至 48000 美元以下時(shí)，全網(wǎng)爆倉金額在一分鐘就新增 90 億元。截止發(fā)稿前，24 小時(shí)內(nèi)，爆倉人數(shù)超過 37 萬人，爆倉資金總計(jì) 242.9 億元。比特幣合約市場(chǎng)一片慘烈。

　　沖刺 6 萬美元失敗

　　比特幣的閃崩來得毫無征兆。

　　此前，有消息稱，持倉大戶傳 MicroStrategy 轉(zhuǎn)出 54753 枚比特幣至 Coinbase。但據(jù) OKLink 數(shù)據(jù)顯示，截至目前，該賬戶并未有相近數(shù)目的轉(zhuǎn)賬記錄。全球各大上市公司關(guān)于比特幣的持倉截至 23 日也并未出現(xiàn)大額變動(dòng)。

　　Micro Strategy 是目前持幣最多的上市公司，共計(jì)擁有 7.1 萬枚比特幣，比特斯拉足足多出近 3 萬枚。該公司的創(chuàng)始人邁克爾·賽勒是比特幣的長(zhǎng)期擁躉，他曾在一次采訪中表示，“在擴(kuò)張的貨幣環(huán)境中，人們想要稀缺的資產(chǎn)，世界上最稀缺的資產(chǎn)是比特幣，它是數(shù)字黃金。”

　　馬斯克也正是在邁克爾·賽勒的影響下逐漸下場(chǎng)試水的。2020 年 12 月 21 日，兩人曾在推特上討論，將特斯拉的資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)換為比特幣的可能性。賽勒則建議馬斯克將特斯拉資產(chǎn)負(fù)債表從美元轉(zhuǎn)換為比特幣，并認(rèn)為這將給股東帶來巨大好處。

　　這次簡(jiǎn)短的對(duì)話被認(rèn)為是本輪行情的起點(diǎn)之一。

　　說干就干。特斯拉隨后在 3.3 萬美元價(jià)格附近購(gòu)入比特幣。據(jù)韋德布什證券(Wedbush Securities)高級(jí)股票研究分析師 Daniel Ives 估算，以當(dāng)前幣價(jià)計(jì)算，特斯拉此前購(gòu)買的 15 億美元比特幣將為特斯拉帶來約 10 億美元的利潤(rùn)，遠(yuǎn)超其 2020 年 7.21 億美元的電動(dòng)車銷售利潤(rùn)。

　　當(dāng)真是賣車不如炒幣。

　　主流機(jī)構(gòu)和上市公司的入局成為最近幾個(gè)月比特幣大漲的誘因。據(jù) OKLink 數(shù)據(jù)顯示，截至目前，全球共計(jì) 24 家公司公開持有比特幣，合計(jì)持倉 14.98 萬枚，總市值約 76.7 億美元。

　　Daniel Ives 在當(dāng)?shù)貢r(shí)間 2 月 22 日接受 CNBC 采訪時(shí)稱，未來 18 個(gè)月內(nèi)將有3% 至5% 的上市公司跟隨特斯拉購(gòu)買比特幣。

　　火幣聯(lián)合創(chuàng)始人杜均也對(duì)全現(xiàn)在分析稱，目前參與比特幣市場(chǎng)投資的主要是三類投資人：機(jī)構(gòu)投資者(以對(duì)沖基金、家族基金等為代表)、上市公司(如特斯拉、Microstrategy)、個(gè)人投資者。

　　2021 年 1 月 21 日，全球最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德披露，旗下至少兩只基金公司正在關(guān)注加密貨幣領(lǐng)域，且該公司已批準(zhǔn)至少兩只基金可投資比特幣期貨產(chǎn)品。貝萊德公司表示，可以在貝萊德戰(zhàn)略收益機(jī)會(huì)基金和貝萊德全球配置基金下使用比特幣衍生品等資產(chǎn)。

　　在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，嘉實(shí)基金董事總經(jīng)理洪流也于近日路演中提及，比特幣正成為一個(gè)新的資產(chǎn)配置類別，被機(jī)構(gòu)投資者和全球頂級(jí)富豪關(guān)注，這對(duì)黃金資產(chǎn)造成了一定的壓力。

　　以長(zhǎng)期持有貴州茅臺(tái)著稱的東方港灣投資公司董事長(zhǎng)但斌也于近日擁抱了比特幣，他在微博中表態(tài)稱，“已購(gòu)買1% 的比特幣 ETF 基金，雖然有點(diǎn)晚，但想通了就踐行!希望保持對(duì)新生事物的好奇心!”

　　最近一個(gè)段子流傳甚廣，茅臺(tái)和比特幣=全球資產(chǎn)價(jià)格之錨，果不其然，兩者泡沫緊跟著破滅。

　　在眾多資本的看好之下，可以說，在 2 月 22 日啟動(dòng)的這次“大閃崩”之前，比特幣已經(jīng)做好了沖擊 6 萬美元大關(guān)的準(zhǔn)備。

　　就像去年的特斯拉，其瘋狂漲勢(shì)讓價(jià)值投資者質(zhì)疑并畏懼。漲勢(shì)不息的行情下，空頭們只得到了刻著“理性”的墓碑。

　　而比特幣行情并非永動(dòng)機(jī)。這一次大漲的邏輯無比簡(jiǎn)單，甚至可以把原因簡(jiǎn)化為美聯(lián)儲(chǔ)手中的龍頭開關(guān)。

　　監(jiān)管層來了個(gè)強(qiáng)硬派

　　從消息層面分析，本輪幣價(jià)暴跌是由監(jiān)管層的嚴(yán)厲態(tài)度導(dǎo)致的。

　　美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫于北京時(shí)間 2 月 22 日晚間表示，比特幣經(jīng)常被用于非法融資，其應(yīng)用效率低下，比特幣具有高度的投機(jī)性，投資者應(yīng)該當(dāng)心。數(shù)字貨幣可能導(dǎo)致更快、更低成本的支付，但許多問題需要研究，包括消費(fèi)者保護(hù)、洗錢。

　　耶倫向來是比特幣的堅(jiān)定反對(duì)者。在擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席時(shí)，她曾不屑地直言，“自己不是比特幣的粉絲。”

　　歐洲央行也對(duì)比特幣懷有戒心。2021 年 1 月 13 日，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德在出席會(huì)議時(shí)表示，比特幣是一種“高度投機(jī)性的資產(chǎn)”，并助長(zhǎng)了一些“應(yīng)該受到譴責(zé)的活動(dòng)如洗錢”，“全球范圍內(nèi)應(yīng)當(dāng)建立共識(shí)性的監(jiān)管”。

　　監(jiān)管無疑是比特幣上漲所面臨的最大挑戰(zhàn)，在中國(guó)數(shù)字貨幣交易早已被視為違法行為。美國(guó)雖然不禁止數(shù)字貨幣交易，但對(duì)仍有一大批強(qiáng)硬派監(jiān)管層在對(duì)數(shù)字貨幣發(fā)行方施加壓力。此前美國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)(SEC)曾指控?cái)?shù)字貨幣 ripple 存在未經(jīng)許可發(fā)行、拉盤牟利等欺詐行為。

　　對(duì)于負(fù)面消息影響大盤的情況，杜均較為無奈，比特幣的“價(jià)格反映的是投資者愿意為其支付的意愿，背后實(shí)際是投資者的情緒面，而消息面對(duì)這種情緒影響極大”。

　　從比特幣誕生之日起，擁躉們就期待這個(gè)理想國(guó)一般的貨幣產(chǎn)品有朝一日可以成為“數(shù)字黃金”。

　　在美聯(lián)儲(chǔ)寬松下，大量資金都進(jìn)入黃金市場(chǎng)避險(xiǎn)，避險(xiǎn)屬性的黃金迎來歷史行情。比特幣也成為流動(dòng)性外溢的受益者。

　　時(shí)至今日，比特幣的“黃金夢(mèng)”在某種意義上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，在單價(jià)突破 5 萬美元時(shí)，一個(gè)比特幣的價(jià)格就已經(jīng)超過了一公斤黃金。

　　但比特幣的劣勢(shì)也很明顯，沒有國(guó)家主權(quán)信用背書與歷史積淀。

　　幣安中國(guó)區(qū)塊鏈研究院首席研究員 Alan 告訴全現(xiàn)在，比特幣機(jī)制中所具有通縮性、稀有性、價(jià)值存儲(chǔ)等，很好地符合了數(shù)字黃金的概念。但相較于黃金而言，比特幣仍然是另類投資品，需要達(dá)到更多用戶的共識(shí)才能逐步成長(zhǎng)為數(shù)字黃金。

　　而除了各國(guó)監(jiān)管層紛紛發(fā)布監(jiān)管意見，給比特幣潑冷水，更為核心的問題是資金面的轉(zhuǎn)折。

　　隨著市場(chǎng)將更高通脹和更強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)入價(jià)格，美國(guó) 10 年期國(guó)債收益率本月從年前的不到1% 急速躍升至 1.37%，市場(chǎng)擔(dān)心美債利率飆升將對(duì)股市及其它資產(chǎn)形成沖擊。

　　而資金面恰恰是比特幣本輪上漲的根本原因。在接受全現(xiàn)在采訪時(shí)，杜均將本輪暴漲定義為一場(chǎng)以華爾街資本為代表的傳統(tǒng)金融資金溢出到比特幣市場(chǎng)的“流動(dòng)性牛市”，“比特幣暴漲帶來的財(cái)富效應(yīng)引發(fā)投資者 Fomo(害怕錯(cuò)過)情緒進(jìn)一步將價(jià)格推向新高。”

　　受美國(guó)財(cái)政部去年以及今年將推出超大額刺激方案影響，金融市場(chǎng)在 QE 中狂歡。杜均分析，政策刺激下投資者尋求新的資產(chǎn)價(jià)值洼地以獲得抗通脹和升值的潛力，其波動(dòng)性和股票更接近，由于體量較小，隨著機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，比特幣成為了投資新寵。

　　馬斯克的炒幣行為背后，也有這種相當(dāng)合理的邏輯。“當(dāng)法幣實(shí)際利率為負(fù)時(shí)，只有傻子才不另找機(jī)會(huì)呢。”

　　在此次大跌前，比特幣已經(jīng)越來越有泡沫跡象。浙商證券分析師李超在研報(bào)中指出，歷史上重要的三次資產(chǎn)價(jià)格泡沫中，其標(biāo)的資產(chǎn)皆有稀缺性特征。包括 17 世紀(jì)的郁金香熱，18 世紀(jì)的密西西比泡沫和南海公司泡沫。比特幣的底層技術(shù)也使其具有稀缺性，這也是資產(chǎn)價(jià)格泡沫的重要特征。

　　行情未結(jié)束前，摩根大通分析師在 18 日曾對(duì)比特幣上漲的動(dòng)因提出質(zhì)疑。他認(rèn)為，比特幣這輪漲幅主要是由個(gè)人投資者資金推動(dòng)的，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資人流向主要信托及期貨市場(chǎng)的資金總計(jì)僅 110 億美元。而散戶資金的流入可能也放大了機(jī)構(gòu)的資金流。因而，比特幣目前的價(jià)格水平難以為繼。

　　在對(duì)數(shù)字貨幣有信仰的杜均看來，一般市場(chǎng)投資者都會(huì)高估資產(chǎn)短期價(jià)值而低估長(zhǎng)期價(jià)值，數(shù)字貨幣表現(xiàn)得更明顯。目前數(shù)字貨幣并不具有成熟的估值體系，比特幣短期被外界認(rèn)為存在泡沫嚴(yán)格來說是法幣定價(jià)帶來的價(jià)格泡沫，比特幣本身是不存在泡沫的，因?yàn)楸忍貛疟旧砉┙o是固定不變的 2100 萬個(gè)，2140 年之后就沒有新的供給了。

　　拋開放水、投機(jī)因素不談，在上漲的過程中，比特幣做為數(shù)字社會(huì)價(jià)值基礎(chǔ)的共識(shí)正在進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　但不可否認(rèn)，全民的炒作、行情的暴漲暴跌仍是喧賓奪主的重頭戲，這離中本聰?shù)脑O(shè)想早已相去甚遠(yuǎn)。

　　比爾·蓋茨在近日的一次訪談中表示，“埃隆·馬斯克有很多錢，他非常老練，所以我不擔(dān)心他。如果你沒有埃隆那么多的錢，還是小心點(diǎn)吧!”
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